△ BICES2017 北京展上中联重科展区人流如织。

△中联重科股份有限公司董事长詹纯新

士者弘毅，任重而道远。传统业务加速智能 4.0，创新迭出；农机板块的临界点正悄然逼近，金融板块试水产业战投；中报引人注目的财务计提，主动出清风险；反思之前的激进，对于未来宏观谨慎乐观。

湘股绩优龙头中联重科，在经历行业周期的波峰低谷后，戎装再上阵。

近日，记者从最新公开数据中获悉，中联重科二级市场股价在净资产之下，公司 A 股市值仅 284 亿左右，而据合理推断，中联重科仅在手的现金都已接近 180 亿。

A 股市值包含过半现金资产

这几年，工程机械行业几乎经历了一轮资产负债表修复周期。周期更迭后，市场份额不断向优势企业集中。透过中联重科的中报数据，可看到更加稳健的资产负债表。

今年上半年，公司实现营收 127.9 亿元，同比增长 42.05%，受益投资收益和行业回暖，上半年公司扭亏为盈，实现净利润 11.32 亿元。随着公司工程机械业务应收账款、存货规模逐步下降，公司各项减值准备上半年合计计提 87.51 亿元，得益于有效的风险控制和良好的存货控制，公司应收账款、存货总量明显下降。截至今年 6 月底，公司经营活动产生的现金净流入近 7 亿元，同比增长 330.87%。这得益于报告期内经营性收款增加。中报披露显示，公司流动现金高达 117.66 亿元。

中联重科董秘申柯表示，这是公司积极稳妥化解存量风险的重要一步，体现公司经营的稳健性及谨慎性，充分计提资产减值准备提升了资产运营质量。" 用董事长詹纯新的话来说，‘剩下的都是干货’。" 公司分管财务的副总裁杜毅刚说。

今年上半年，公司出售环境业务 80% 股权，通过本次交易，公司将取得 116 亿现金。截至 8 月 30 日，公司公告称，已收到全部股权转让款。这意味着，仅公司流动现金这一项，已动态增至近 180 亿。中报还显示，中联重科最新净资产为 4.85 元 / 股，目前二级市场价格仍略低于净资产。据统计，A 股市场中，股价低于净资产的公司仅为 20 来家。申柯称，" 公司估值明显偏低 "。

今年 5 月 25 日，中联重科公告首次实施 A 股股份回购，回购数量 1233.48 万股。截至回购期限结束日（6 月 28 日），公司累计回购 A 股 38，845，086 股，于 7 月 7 日在中登深圳分公司办理完毕回购股票全部注销。安信证券行业研究员王书伟分析称，" 这对增厚公司每股收益有正面影响。"

智能 4.0 产品打造全新商业模式

" 我们的 4.0 产品可以在设备上安装各类传感器自己检查，设备健康状况一目了然。" 对于中联重科近年全力推进的高端智能 4.0 产品，中联重科总工程师、中央研究院院长付玲博士告诉记者，近年，中联重科通过各种渠道收集综合了来自全球客户的需求，提出产品 4.0 发展计划。它以 " 模块化平台 + 智能化产品 " 为核心，深度融合传感、互联等现代技术，全新开发整体性能卓越、作业安全可靠、使用绿色环保、管控智能高效的智能化产品。

模块化平台是产品 4.0 的第一个核心。通过产品平台化、设计模块化、零件通用化，将产品的各个子系统以 " 模块 " 的形式进行标准化设计和生产，再根据不同产品的需求进行 " 组装 "。产品 4.0 的另一核心是智能化。这部分包括产品的智能化与产品的互联物联。产品智能化指的是通过让设备拥有 " 大脑 "，感知外部信息，实现产品的自我诊断、自我调整与自我适应。产品的互联物联指的是以中联重科物联网云平台为基础，通过为客户提供实时、在线、主动的服务，实现从传统的研发和营销模式，转变为 " 数据驱动式 " 的高效研发以及 " 端对端式 " 的精准营销。产品互联物联深刻重构了中联重科的商业模式，实现公司从由生产制造型企业，向 " 制造 + 服务 " 型企业转变。

2017 年上半年，中联重科共研发 4.0 产品 41 款，其中 14 款产品完成样机下线，获发明专利授权 114 件。

工程机械细分领域寻找增长点

中联重科在中报中称，" 业务上更加聚焦工程机械、农业机械和金融服务三大板块 "。如何打好手中这三张牌，成为市场最为关注的焦点。

首先是工程机械板块，公司除了巩固现有产品竞争优势，还在干混砂浆设备、机制砂设备、高空作业平台等潜力市场积极布局，达到公司逐步打造工程机械板块优势集群的战略意图。" 机制砂、干混砂浆是工程机械行业的两个细分产业，有望成为公司两个新的增长点。" 申柯指出，在 2014 年，公司收购了全球干混砂浆第一品牌 MTEC 公司，通过海外并购的方式进行了布局。

干混砂浆是能够广泛运用于建设工程的一种新型建筑材料，在欧美发达国家发展得较为成熟。随着我国环保事业的不断发展，国家将进一步推广干混砂浆。机制砂则是指经除土处理，由机械破碎、筛分制成的岩石颗粒，全面采用机制砂替代天然河沙是大势所趋，对机制砂设备的需求量将大幅增加。

杜毅刚透露，" 高空作业平台的租赁在长沙很火，靠‘蜘蛛人’是不现实的，这个领域的产品市场应用很广，周期性也没那么强。"

除了在工程机械细分领域捕捉新商机外，农业机械成为中联重科的另一战略布局重点。" 随着农业供给侧结构性改革的深入推进和农村土地流转的加快，国内农业全程机械化水平将进一步提高，带动农机行业规模的持续提升。" 申柯强调，" 现在农机板块尚处于培育期，国家政策利好将成为关键的催化剂 "。

金融业务板块也是中联重科未来培育发展的重点。杜毅刚介绍，中联重科与国内领先的产业集团、基金管理团队、投资机构合作，设立上海绿联君和产业并购股权投资基金合伙企业（有限合伙），基金规模 32.1 亿元人民币，子公司中联资本出资 5 亿元。该基金将主要投资于产业链相关细分领域内的领先企业。目前，该基金通过非公开发行的方式，参与投资了两家上市公司万华化学和江苏国泰。其中，5 亿元投资万华化学账面盈利已实现翻番。

潇湘晨报记者黄路 陈海钧

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