民众证券投资咨询有限公司：黄安 登记编号：A0770620070003

事件：公司公告 2020 年限制性股票激励计划（草案），国资层面股权激励实现重 大突破。公司拟授予限制性股票 5048 万股。其中拟以 2.94 元/股的价格向 405 名激励对象首次授予 4792 万股，包括董事长、总经理在内的核心管理 层 10 人，以及中层管理、核心技术（业务）骨干及董事会认为应当激励的 人员共 395 人。此外预留部分 256 万股，为未来公司招聘核心人才并进行 股权激励做出股份预留。

核心观点：

1、国企改革股权激励落地激发管理层及员工积极性。公司董事长 赵文阁、董事兼总经理王栋、董事兼董事会秘书许杭 2019 年税前年薪 70.08 万/64.24 万/59.57 万元，本次均获授 30 万股权益，授予价格 2.94 元/股， 获股成本 88.2 万元，当前市场价 5.73 元/股，持股市场价格 171.9 万元。 获授股权价格提升带来的收益与年薪相比规模可观，管理层努力经营提升 业绩激励充分。

2、股权激励要求高业绩目标，彰显公司发展信心。公司 2020Q1-3 营 收 31.55 亿元，同比增长 1.83%。考核要求以 2019 年为基数，2021 年营收 增速不低于 75%，则 2019-2021 两年营收 CAGR 需达 32.29%，21 年业绩同 比增长要求更高。

3、公司作为全国批发市场龙头，义乌市国资委旗下零售企业，转变战略聚焦主 业，借助国资背景建设和打造以义乌综合保税区为核心的第六代市场。建 设仓储，整合物流货代，发展供应链金融，同时发力内需，实现双循环发 展。受房地产业务剥离，投资收益增加影响，2020 年净利润从 10.6 亿元 上调到 12.0 亿元，

投资建议:预计 2020-22年净利润分别为 12.0/12.1/14.1 亿， 对应当前 26/26/22 倍 PE。维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行，行业竞争加剧，供应链金融业务推进进度不及预期

（参考资料来源：天风证券《高标准股权激励方案落地，双循环综合贸易服务商扬帆起航》投资有风险，入市须谨慎！以上内容不代表新湖南观点）

责编：杨柳彬

来源：新湖南客户端